NZ: Pausa para efeito - BNZ.
Kirk Hope, diretor executivo da BusinessNZ, ressalta que a atividade no setor de serviços da Nova Zelândia em outubro foi em grande parte compatível com os últimos meses, de acordo com o BNZ - BusinessNZ Performance of Services Index (PSI).
& ldquo; O PSI para outubro foi de 55,6, que foi 0,3 pontos inferior ao de setembro (uma leitura de PSI acima de 50,0 indica que o setor de serviços geralmente está expandindo, abaixo de 50,0 que declina). Foi também a terceira vez em quatro meses que a atividade repousou entre 55-56 pontos. & Rdquo;
& ldquo; o executivo-chefe da BusinessNZ, Kirk Hope, disse que, embora o setor tenha mostrado níveis consistentes e saudáveis de expansão, está um pouco fora dos 56-58 valores geralmente experimentados nos últimos anos. & rdquo;
Apesar de a expansão geral não estar bastante na mesma liga dos últimos anos, a proporção de comentários positivos para outubro (67,6%) experimentou um elevador notável a partir de setembro (56,6%), com muitas condições como sendo usuais. Além disso, uma série de comentários negativos continuaram a girar em torno das eleições gerais de forma incerta & rdquo ;.
& ldquo; economista principal do BNZ, Doug Steel, disse que "estes são resultados robustos, dada a incerteza predominante em torno das eleições, negociações da coalizão e formação do governo durante o período. Foi uma história semelhante no equivalente da semana passada para o setor de manufatura. É um início positivo para o crescimento econômico no último trimestre do ano & rdquo;. & Rdquo;
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Comentário sobre as taxas de economia, moeda e juros da NZ para a próxima semana nos mercados financeiros, incluindo análises técnicas de negociação na moeda da Nova Zelândia e taxas de swap.
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Nossa publicação emblemática, Estratégista, aborda temas da Nova Zelândia e temas econômicos globais, commodities, taxas de juros e estratégias monetárias. Inclui dados econômicos recentes, um calendário econômico e nossas previsões.
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Uma revisão dos eventos do mercado financeiro ao longo do mês passado, cobrindo grandes desenvolvimentos em mercados globais, moedas e taxas de juros, com comentários sobre tendências econômicas e motoristas.
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Uma discussão e análise de importantes lançamentos de dados econômicos locais, eventos (incluindo reuniões do banco central), bem como notas sobre questões consideradas relevantes no momento.
Publicado em uma base ad hoc.
Estratégia de taxa de juros.
Análise de drivers importantes de mercados de juros fixos, com conclusões estratégicas e pesquisas temáticas tanto de curto prazo como de longo prazo, relevantes para mercados de juros fixos.
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Publicações disponíveis.
Pesquisa de moeda.
USD fraco ameaça nossa chamada NZD.
Na nossa moeda de abertura do ano, "NZD Review and Outlook", tocamos alguns temas, incluindo a fraca história do USD. Expandimos esse tema e as implicações para o NZD.
NZD Review e Outlook.
O NZD apresentou um desempenho inferior ao ano passado, caindo 4,3% em base TWI e caindo contra 12 das 17 moedas que compõem a cesta TWI. Dos principais principais, o NZD aumentou apenas face ao USD (+ 2%), com quedas em relação a EUR (10%), GBP (-6%), AUD (-5½%), CAD, (-4%), CNY (-4%) e JPY (-1%).
Atualização FX Corporativa NZD.
- Depois de serem repensados nos últimos meses, nossas projeções mostram que o NZD gastou muito do ano em frente em torno de USD 0,68-0,70. Na prática, isso significa que o florescimento ocasional é o baixo USD 0,70s, mas relativamente curto, e talvez um olhar de USD 0,66 em algum momento do ano que vem.
NZD / EUR: tendência descendente intacta.
- NZD / EUR gastou grande parte de 2017 em um caminho descendente e atualmente está em queda de 12% no acumulado do ano. Mas esse movimento foi de um nível muito alto e a cruz permanece um pouco acima da nossa estimativa do modelo de paridade do poder de compra a longo prazo.
- As fortes forças econômicas fundamentais que estiveram em jogo nos últimos anos e apoiaram uma taxa cruzada NZD / EUR rica foram gradualmente desenrolando. O abandono gradual do BCE da flexibilização quantitativa e das expectativas de uma eventual remoção da taxa negativa de depósito, é susceptível de aumentar a taxa de EUR e ser os principais fatores que suportam uma maior fraqueza na cruz.
- O modelo que apresentamos no início deste ano ainda mostra que o valor do valor justo é cada vez mais baixo para 0,54 euros, quando a taxa de política (sombra) do BCE atinge o zero. A tendência descendente NZD / EUR ainda parece intacta até chegar a esse tipo de nível. Seria prudente que as empresas aproveitassem todos os comícios de curto prazo para proteger as posições em antecipação a um maior potencial de desvantagem.
NZD versus estimativas de valor justo a longo prazo.
- Nos últimos 12 meses, o NZD depreciou-se contra a maioria das principais moedas, incluindo quedas significativas em relação a EUR, GBP e CAD. Isso encerrou algum desalinhamento monetário de longo prazo conforme medido pelas nossas estimativas de paridade de poder de compra.
Economia Assista.
Vendo através da roupa nova do CPI.
Claro, a RBNZ, em sua Declaração de Política Monetária de novembro (MPS), buscava 1,8% e, mais ao ponto, uma desaceleração para apenas 1,5% no primeiro trimestre de 2018. No entanto, também prevê que a inflação anual do IPC reflita para 2,1% no segundo trimestre de 2018 (e permanecer em torno do meio da faixa alvo de 1,0 a 3,0% durante o restante do horizonte de previsão). O resultado da CPI de hoje prejudica esse perfil, pelo menos para o futuro previsível.
Performance of Services Index - Solid Performer.
O setor de serviços da Nova Zelândia encerrou o ano em um sólido território de expansão, de acordo com o BNZ - BusinessNZ Performance of Services Index (PSI).
Desempenho do Índice de Manufatura - Desaceleraçao do Sombrio.
O nível de expansão da fabricação da Nova Zelândia diminuiu em dezembro, de acordo com o Índice de desempenho da fabricação BNZ - BusinessNZ (PMI).
Observatório Econômico do BNZ: QSBO mantém-se bastante bem, considerando.
Claro, o Quarterly Survey of Business Opinion (QSBO) desta manhã registou uma nova queda na confiança líquida, em território negativo. No entanto, quanto mais mergulhamos no relatório NZIER, mais resiliente apareceu. Enquanto as empresas expressam publicamente o mal-estar sobre o novo governo, eles estão seguindo as empresas de forma privada. Na verdade, sua questão mais urgente no momento parece ser a falta de recursos - tanto capital como trabalhista - que está começando a afetar a lucratividade.
Observatório Econômico BNZ - PIB Agita-se, mas ainda pode ser agitado.
Houve um despejo de dados NZ nesta manhã, cobrindo o déficit da conta corrente para o terceiro trimestre, e comércio de mercadorias, migração líquida e turismo em novembro. É uma grande quantidade de informações seguidas no leilão leiteiro desta manhã.
No geral, não houve nada para agitar a idéia de que a economia continua a se expandir em um clipe razoável. No entanto, há mais sinais de que os preços dos produtos lácteos facilitam a queda das exportações em 2018.
Relógio Econômico BNZ - NZ Data Galore.
Houve um despejo de dados NZ nesta manhã, cobrindo o déficit da conta corrente para o terceiro trimestre, e comércio de mercadorias, migração líquida e turismo em novembro. É uma grande quantidade de informações seguidas no leilão leiteiro desta manhã.
No geral, não houve nada para agitar a idéia de que a economia continua a se expandir em um clipe razoável. No entanto, há mais sinais de que os preços dos produtos lácteos facilitam a queda das exportações em 2018.
BNZ Economy Watch - O problema com a confiança.
Depois de cair de um penhasco em novembro, a pesquisa de negócios da ANZ se recuperou um pouco em dezembro, na maioria das vezes. No entanto, vale ressaltar que a recuperação em seus números principais foi frustrada por uma visão ainda enfraquecida entre os respondentes da agricultura.
Desempenho do Índice de Produção.
O nível de atividade de fabricação da Nova Zelândia em novembro retornou ao resultado de expansão de setembro, de acordo com o BNM - BusinessNZ Performance of Manufacturing Index (PMI). O PMI sazonalmente ajustado para novembro foi de 57,7 (uma leitura de PMI acima de 50,0 indica que a fabricação geralmente está expandindo, abaixo de 50,0 que está declinando). Este foi 0,4 pontos em relação ao mês anterior, e retornou o setor de volta ao resultado de setembro. Ele também continua a banda de expansão relativamente apertada nos últimos quatro meses. No geral, o setor manteve-se em expansão em todos os meses desde outubro de 2012. O diretor executivo da BusinessNZ para a fabricação, Catherine Beard, disse que o setor está indo em direção a um segundo semestre mais forte. "O valor do sub-índice para a produção (62,1) estava no seu maior nível de expansão desde julho de 2013, enquanto as ações finalizadas (57,5) foram as mais altas registradas desde o início da pesquisa, apenas subindo os 57,4 registrados em setembro de 2014. Além disso, a proporção de comentários positivos em novembro (65,1%) aumentaram ligeiramente em relação a outubro (64,2%). O economista sênior da BNZ, Doug Steel, disse que "pesquisas recentes viram a confiança dos negócios hesitar durante e após o processo de formação do governo. Em contrapartida, o PMI, que é uma pesquisa de resultados comerciais em vez de sentimentos, permaneceu sólido nos últimos meses ".
HYEFU detém o Forte para o Budget Bun Fight.
- HYEFU mantém-se muito bem.
- Com um programa de títulos em grande parte inalterado.
- À medida que o Tesouro líquido aumenta a previsão do PIB nominal.
- As taxas de títulos NZGB caem em alívio, NZD estável.
- Mas as pressões das bandeiras BPS para o Orçamento 2018.
- Onde as promessas de gastos são mais contabilizadas.
Termos do registro.
- Os termos de comércio de mercadorias atingem todos os tempos elevados.
- Mas é esperado que se afaste daqui.
- Os volumes de comércio oferecem suporte ao PIB do Q3.
- Final de deflação importado?
Mais do que protesto político por firmas NZ?
- A pesquisa de negócios da ANZ cai majorly.
- Como isso costuma fazer com os governos liderados pelo Partido Trabalhista.
- Mas razões para cautela genuína também.
- Salte nos indicadores de inflação da pesquisa também um problema.
- Como a NZD continua a diminuir.
Secagem.
- NZ solos secagem rapidamente.
- Um risco econômico que vale a pena monitorar.
- Como prova a recessão da NZ de 2008.
Quando as pequenas coisas significam tanto.
- ganho de 0,2% no varejo do terceiro trimestre efetivamente enorme.
- À medida que ele se baseia nos preenchimentos esportivos do Q2 & # 039; s.
- Mas tenha cuidado na interpretação dos dados regionais.
- A inflação no varejo sacode sua negatividade.
- Injeção fiscal para famílias que ainda estão por vir.
Desempenho do índice de serviços.
A atividade no setor de serviços da Nova Zelândia em outubro ocorreu em grande parte nos últimos meses, de acordo com o BNZ - BusinessNZ Performance of Services Index (PSI). O PSI para outubro foi de 55,6, que foi 0,3 pontos inferior ao de setembro (uma leitura de PSI acima de 50,0 indica que o setor de serviços geralmente está em expansão, abaixo de 50,0 que declina). Foi também a terceira vez em quatro meses que a atividade repousou entre 55-56 pontos. O presidente-executivo da BusinessNZ, Kirk Hope, disse que, embora o setor tenha mostrado níveis consistentes e saudáveis de expansão, está ligeiramente fora dos 56-58 valores geralmente experimentados nos últimos anos. "Apesar de a expansão geral não estar bastante na mesma liga dos últimos anos, a proporção de comentários positivos para outubro (67,6%) experimentou um elevador notável a partir de setembro (56,6%), com muitas condições como sendo comuns. Além disso, vários comentários negativos continuaram a girar em torno das eleições gerais com segurança ". O economista sénior da BNZ, Doug Steel, disse que "estes são resultados robustos, dada a incerteza predominante em torno das eleições, das negociações da coalizão e da formação do governo durante o período. Foi uma história semelhante no equivalente da semana passada para o setor manufatureiro. É um começo positivo para o crescimento econômico no último trimestre do ano ".
Desempenho do Índice de Produção.
A atividade no setor manufatureiro da Nova Zelândia em outubro manteve-se dentro de uma faixa bastante apertada de expansão nos últimos meses, de acordo com o BNZ - BusinessNZ Performance of Manufacturing Index (PMI). O PMI dessazonalizado para outubro foi de 57,2 (uma leitura de PMI acima de 50,0 indica que a fabricação geralmente está expandindo, abaixo de 50,0 que está em declínio). Embora este seja novamente 0.4 pontos inferior ao mês anterior, o número ainda representava níveis de expansão muito saudáveis e consistentes. No geral, o setor permaneceu em expansão em todos os meses desde outubro de 2012. O diretor executivo da BusinessNZ para a fabricação, Catherine Beard, disse que os fundamentos do resultado de outubro permaneceram saudáveis. "Os dois principais valores de sub-índice de produção (60,7) e novos pedidos (60,1) indicaram forte expansão para outubro. Além disso, enquanto a proporção de comentários positivos diminuiu em outubro (64,2%) em comparação com 69,5% em setembro, ainda era semelhante aos 65% registrados em agosto. O economista sênior do BNZ, Craig Ebert, disse que "o resultado de outubro foi certamente encorajador, como foi o de setembro - tendo em mente que o PMI é sobre os pontos de atividade e não o sentimento de onde as coisas podem estar indo".
Patear através do Minefield.
- Taxa de caixa inalterada em 1,75%
- Mas RBNZ torna-se um pouco hawkish.
- À medida que a previsão da inflação aumentou.
- E as novas políticas governamentais estão incorporadas nas previsões.
- Observamos que a taxa de caixa aumentará em 2018.
Perspectivas para os mutuários: Post November MPS.
- Com expectativas de política monetária inalterada por pelo menos mais nove meses, as taxas fixas por atacado e as taxas fixas por atacado de curto prazo devem permanecer planas ao longo do resto do ano e no início do próximo ano. Isso sugere pouca necessidade de empresas se apressarem a proteger contra taxas mais elevadas a curto prazo.
Estratégia de taxa de juros.
Estratégia de Taxa de Juros - Fazendo Ações Após o CPI NZ.
As taxas da Nova Zelândia se elevaram nos últimos meses, impulsionadas principalmente pelo aumento das taxas globais. Antes do lançamento do CPI, a taxa de swap de 5 anos mudou para 2,78% e na frente, a taxa de 2 anos atingiu uma alta de 3 meses de 2,27%. Enquanto as taxas de NZ foram arrastadas mais alto pelas forças globais, eles ainda superaram significativamente os EUA.
Estratégia de taxa de juros: NZGB ganha para aumentar este ano - Aumente a duração.
Esperamos que os rendimentos do NZGB sejam empurrados mais alto pelos USTs.
Os rendimentos da Nova Zelândia caíram no decorrer de 2017, enquanto a RBNZ manteve o OCR em um recorde de 1,75% e a liquidação inicial após a eleição presidencial dos EUA em novembro de 2016 desenrolou. Os rendimentos de NZ permanecem bem fora dos níveis observados em meados de 2016 no resíduo de Brexit, mas ainda estão razoavelmente perto de seus níveis baixos. Esperamos que os rendimentos da NZGB se movam mais alto, principalmente impulsionados por movimentos no exterior no primeiro semestre do ano.
Estratégia de taxa de juros: as taxas baixas atingem um recorde baixo.
- Taxas de juros de curto prazo atingiram uma baixa recorde. A taxa de conta bancária de 90 dias negociou em 1,905% e algumas taxas governamentais, como T-bills e RB, foram recentemente oferecidas abaixo da taxa de caixa de 1,75%. A liquidez doméstica está embaçada, já que os bancos estão bem à frente dos alvos de financiamento e o crescimento do crédito é mais suave.
Markets Outlook.
Taxing Times.
Antes do próximo MPS, os únicos dados da NZ que poderiam provocar agitação são os relativos ao mercado de trabalho do trimestre de dezembro. Estes são devidos no dia 7 de fevereiro. O mercado de trabalho da Nova Zelândia é certamente fumegante - se alguém consultar os dados fiscais mais recentes.
Uma base inflacionária.
Fornecer o IPC da NZ não choca com o quarto trimestre, o debate se voltará para o início dos estádios de 2018. Em particular, há uma boa chance de que a taxa de inflação anual diminua no primeiro trimestre - simplesmente porque um estoque O resultado trimestral do primeiro trimestre do ano passado será retirado dos cálculos. O aumento dos subsídios para taxas terciárias também será um obstáculo para o IPC no primeiro trimestre de 2018. Esperamos que a inflação anual suba para 1,5% neste trimestre e fique lá no segundo trimestre. Isso irá desconsiderar a pressão da capacidade na economia, mas ainda pode gerar mais atrasos em relação à normalização OCR.
2018: The More Things Change ...
Apesar de tudo isso mudou e está mudando, não alteramos nossas previsões sobre a economia da Nova Zelândia, desde uma ampla perspectiva. Como tal, eles permanecem relativamente animadas. Por isso, ainda prevemos que a pressão aumentará a RBNZ para começar a aumentar sua taxa de política no final deste ano.
HYEFU / BPS para Brilhar uma Luz no Caminho Fiscal.
- O discurso de Robertson não continha nada de novo.
- HYEFU / BPS para iluminar a política fiscal / cálculo de custos.
- ECT / Paymark mostram faísca de gastos em novembro / dezembro.
- Também devido nesta semana: Nov preços de alimentos e PMI.
- Nossa poupança do PIB do Q3 foi liquidada em 0,7% (2,5% aa)
Nova Zelândia em água quente.
- NZ temperaturas do mar excepcionalmente altas.
- A conversa de Spencer sobre a inflação baixa, um setter de cena.
- Parciais para testar nossa visão de 0,7% sobre o PIB do Q3.
- Dados para mostrar a estabilização da habitação?
- Atualizações de preço de mercadorias também devido esta semana.
Os bons velhos tempos.
- Confiabilidade do negócio / consumidor divergente.
- Inquérito político em grande parte inalterado.
- Q3 termos de troca para superar pico de 1973.
- NZ história do PIB revisou 2,2%
- RBNZ FSR para simplesmente delinear critérios para saída LVR.
- E ... está seco antes do verão, até começa.
Reescrevendo História Econômica.
- As vendas no varejo do terceiro trimestre provavelmente ostentarão uma ressaca.
- PSI (55,6) como PMI (57,2) robusto ao fluxo político.
- Oct FPI deixa a escolha do CPI no quarto trimestre em 0,6% (2,1% aa)
- As figuras da migração da sexta-feira para confirmar mais o outono?
- Observamos exportações / importações de outubro maiores do que o mercado.
- Contas anuais definidas para revisar o PIB.
Nominally Important.
- O crescimento do PIB do terceiro trimestre pode ter uma dificuldade de 0,7%
- Mas o CPI ainda está definido para exceder as expectativas do RBNZ.
- Então, a HYEFU pode sustentar suas previsões nominais do PIB?
- PPI do terceiro trimestre para diminuir o pico de termos de comércio.
- Dados de concreto e REINZ do interesse da RBNZ.
- A política vai assustar sexta-feira, 03 de outubro, PMI?
Tempo para a normalização?
- Tempo para soltar a neutralidade da política.
- Pressões inflacionárias estão aumentando.
- NZD chave de fraqueza.
- Potencial PTA e RBNZ Act não altera nenhuma causa de inação.
- Mas o nível geral de incerteza política é uma desculpa credível.
Mercados hoje.
BNZ Markets Today.
Os rendimentos do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos evoluíram para um novo nível, mas as ações dos EUA não são perturbadas hoje, seguindo a perda de quase 2% no S & P500 visto nas sessões de sessões anteriores. As moedas não mudaram muito desde o fechamento local, mas para o dia como um todo, o NZD apresentou um bom desempenho em meio a um pano de fundo suavemente mais suave.
BNZ Markets Today.
Atualmente, os mercados estão negociando um padrão diferente do que costumávamos, com os mercados de ações mais fortes do dólar, mais baixos e maiores taxas de títulos globais, liderados pelo longo prazo.
BNZ Markets Today.
O USD terminou a semana em uma nota macia ajudando a impulsionar as ações dos EUA para outro recorde, enquanto as taxas de títulos globais diminuíram. Para a semana, o NZD foi 1% maior em relação ao USD, mas diminuiu ligeiramente em todos os outros cruzamentos principais.
BNZ Markets Today.
O dólar está mais fraco durante a noite, embora esse seja tanto um reflexo da força de EUR, depois que o presidente do BCE, Draghi, não recusou o recente aumento no euro. Em Davos, o secretário do Tesouro dos EUA, Mnuchin, disse que houve benefícios e custos para o valor atual do dólar, o que não fez muito para mudar a percepção do mercado de que a administração dos EUA quer um dólar mais fraco. As ações dos EUA e os rendimentos das obrigações foram praticamente inalterados. O NZD recuperou um pouco de terreno contra o USD desde o lançamento do CPI mais fraco do que o esperado ontem.
BNZ Markets Today.
O USD é mais fraco em todo o mundo durante a noite, depois que o secretário do Tesouro dos EUA, Mnuchin, disse que um dólar fraco era bom para o comércio dos EUA e eles não estavam preocupados com os movimentos de curto prazo. O NZD está acima de 0,74 quando escrevemos. O GBP também foi impulsionado por um relatório de emprego mais forte do que o esperado e comentários mais encorajadores sobre o Brexit. O S & amp; P500 é praticamente inalterado, enquanto os rendimentos do Tesouro de 10 anos voltaram a aumentar.
BNZ Markets Today.
Foi mais o mesmo novamente durante a noite, com estoques dos EUA empurrando mais alto e o dólar mais fraco. A administração dos EUA anunciou que aumentava as tarifas em painéis solares importados e máquinas de lavar roupa, embora isso realmente não amolecesse o sentimento. O NZD continuou a subir e agora está em torno de 0,735.
BNZ Markets Today.
Cerca de uma hora atrás, líderes do Senado dos EUA anunciaram que concordaram com um acordo para acabar com o encerramento do governo dos EUA. Os mercados não foram particularmente implementados em qualquer caso.
BNZ Markets Today.
O foco está atualmente em Washington, onde um prazo de encerramento do governo dos EUA ocorre neste fim de semana, a menos que uma lei de financiamento de Stopgap seja acordada. O USD permanece sob pressão, como resultado, enquanto a taxa de 10 anos dos EUA superou 2,60% pela primeira vez desde março.
BNZ Markets Today.
O NZD se recuperou durante a noite depois de escorregar pela sessão de negociação local em pequenas novidades. Bitcoin continuou a mergulhar, caindo tão baixo quanto $ 9185 esta manhã, o que ainda parece cerca de US $ 9000 demais.
BNZ Markets Today.
Os mercados dos EUA estão abertos após o longo fim de semana, mas os movimentos do mercado foram bastante restritos, com pouca novidade.
BNZ Markets Today.
Os mercados estão em silêncio com os EUA no feriado, mas isso não impediu outro descer no USD, enquanto o NZD ganha ainda mais o ano.
BNZ Markets Today.
Na sexta-feira, os desenvolvimentos políticos aumentaram em EUR e GBP, enquanto o USD e o NZD apresentaram desempenho inferior ao registrado. A inflação dos EUA mais forte e os dados de vendas no varejo viram apenas um movimento temporário nos rendimentos do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos.
BNZ Markets Today.
Os rendimentos do Tesouro dos EUA se estabilizaram durante o dia a dia depois que a China descartou os relatórios ontem de que estava considerando reduzir suas compras da UST como "notícias falsas". Os estoques e commodities evoluíram mais alto em meio ao otimismo contínuo do crescimento global, com o petróleo bruto Brent atingindo um máximo de 3 anos. Os minutos para a última reunião do BCE foram vistos como hawkish, com o banco central notando que pode mudar sua orientação sobre política monetária no início deste ano. O EUR subiu bruscamente, e isso arrastou o NZD até um máximo de 3 meses.
BNZ Markets Today.
As taxas dos EUA aumentaram novamente durante a noite, depois (não verificados) relata que a China estava pensando em retardar ou parar as compras do Tesouro dos EUA. As ações dos EUA eo USD caiu em resposta à história, embora os movimentos iniciais tenham se desenrolado na maior parte. O NZD passou por 0.72 durante a noite, mas desde então voltou.
BNZ Markets Today.
O rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu acima de 2,50% durante a noite, seu nível mais alto desde março, depois que o BoJ fez pequenas mudanças em seus montantes de compras QE. O sentimento de risco permanece positivo com o aumento das ações dos EUA e os spreads de alto rendimento dos EUA atingindo os seus esforços mais apertados desde 2007. O NZD foi relativamente forte novamente durante a noite.
BNZ Markets Today.
Os mercados foram subjugados durante a noite, com apenas pequenos movimentos vistos em todas as classes de ativos. As ações dos EUA foram consolidadas em níveis recordes em meio a baixa volatilidade constante, enquanto o USD aumentou um pouco durante a noite. O NZD superou.
BNZ Markets Today.
2018 começou como 2017 deixou com o crescente otimismo econômico global, novos recorde de índices de ações e mais força nos preços das commodities. As moedas de commodities, incluindo o NZD, aumentaram até agora este ano. O lançamento de sexta-feira das folhas de pagamento não-agrícolas dos EUA foi um pouco mais fraco do que o esperado, mas isso não afetou o sentimento positivo. As ações e rendimentos dos EUA terminaram mais na sexta-feira e o NZD atingiu seu nível mais alto desde outubro.
BNZ Markets Today.
As ações dos EUA são inalteradas durante a noite, depois que a Câmara e o Senado aprovaram a lei de impostos dos EUA, como era amplamente esperado. O projeto de lei será enviado de volta à Casa hoje para algumas pequenas (desconsideradas) emendas e depois assinado em lei por Trump em algum momento desta semana. Os rendimentos das obrigações globais aumentaram novamente durante a noite, com o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos atingindo quase 2,50%, o seu nível mais elevado em 9 meses. O NZD permanece um pouco abaixo de 0,70.
BNZ Markets Today.
As ações norte-americanas foram retiradas de seus recordes.
Durante a noite, enquanto o mercado aguarda a votação da Câmara nos EUA.
imposto mais tarde, antes do voto no Senado amanhã.
O rendimento das obrigações globais se moveu mais alto depois de alguns hawkish.
comentários dos membros do BCE e melhores do que o esperado.
Dados habitacionais dos EUA. Mas baixa liquidez provavelmente exacerbada.
BNZ Markets Today.
Os índices de ações dos EUA subiram para recordes recentes na sexta-feira e.
O USD reforçou-se em geral como House e.
Os republicanos do Senado concordaram em uma versão final da conta de imposto.
para votar esta semana. Os senadores republicanos Bob Corker e.
Marco Rubio indicou que votariam pelo projeto de lei.
esta semana, dando ao mercado um maior conforto que seria.
aprovar o voto no Senado e, em última instância, ser promulgado. O NZD.
estabilizou-se em torno de 0,70 enquanto aguardamos uma balsa doméstica.
BNZ Markets Today.
O USD é mais fraco contra a maioria das moedas nas últimas 24 horas, pois o mercado interpretou o FOMC como mais dovish do que o esperado. O BCE elevou suas previsões de crescimento, mas, mais importante, reduziu a previsão de inflação subjacente para o final de 2018 e também a luta de EUR. O AUD foi a moeda com melhor desempenho depois de um relatório de emprego estelar. O NZD ficou defasado durante a noite, com NZD / AUD abaixo de quase um centavo para 0,91.
BNZ Markets Today.
O USD é mais fraco em toda a linha e cai mais baixo durante a noite após o CPI central dos EUA surpreso ao lado negativo. O NZD é o melhor desempenho. As ações dos EUA também são um pouco mais altas, com o atual cenário de baixa inflação visto como favorável aos ativos de risco. A atenção agora se volta para a reunião do FOMC em dezembro às 8h com foco do mercado em quantas mudanças os projetos do Fed para 2018.
Mercados hoje.
A maioria dos movimentos do mercado voltou a ser razoavelmente modesto durante a noite, os estoques dos EUA avançando para novas elevações uma vez mais, à medida que os mercados aguardam a reunião do Fed amanhã de manhã e o IPC dos EUA. O NZD aumentou um pouco mais contra a maioria das principais moedas de novo durante a noite, mas sem notícias discerníveis. The AUD has been supported by news of M&A activity.
BNZ Markets Today.
The NZD is up against all the major currencies over the past 24 hours after news that Adrian Orr had been confirmed as the new RBNZ Governor. There hasn’t been too much movement elsewhere, as markets tread water ahead of key events later this week FOMC, ECB and BoE meetings, US CPI).
BNZ Markets Today.
Currency movements were modest at the end of last week, with GBP the only notable mover Friday night despite signs that Brexit talks can move to the next phase. There was a slight steepening of the curve after the US employment report.
BNZ Markets Today.
Trading conditions have been quiet, as they typically are, ahead of the US employment report, due tonight. Currency movements have been modest, with commodity currencies like the NZD underperforming a little. Bitcoin is higher (goes without saying). Global rates are down slightly.
BNZ Markets Today.
A modest risk-off feel has pervaded markets this week, with US markets down slightly after three down days in a row and much weaker Asia equity markets yesterday. This sees US 10-year yields continuing to drift lower. On the back of this mood, JPY is the top performer since yesterday morning, while the NZD is holding its ground, further signs that a decent support base has been found.
BNZ Markets Today.
There’s been plenty of economic newsflow to digest but not a lot of price action, with traders reporting subdued flows. The NZD is up on all the crosses for the day, despite slipping slightly overnight. US 10-year yields are down slightly.
BNZ Markets Today.
The week has begun with a reversal of Friday’s price action, with the USD recovering losses, the NZD lower, higher global bond rates and higher equity markets.
Markets Today.
It was a volatile Friday night trading session with the net result being slightly weaker US equities, lower global bond rates and a weaker USD. The NZD made up some lost ground.
BNZ Markets Today.
Overnight, the NZD has sustained the fall seen after yesterday’s ANZ business outlook survey. Some monthend buying pressure sees EUR and GBP higher. US 10-year yields have nudged up through the 2.40% resistance level.
BNZ Markets Today.
GBP has made further gains on optimism around Brexit talks, while global rates are a lot higher overnight.
BNZ Markets Today.
The NZD holds the top performing spot for the second consecutive day, although no more progress has been made overnight, as the USD has recovered a little. UST yields are slightly lower.
BNZ Markets Today.
Amidst a day lacking in newsflow, the NZD and JPY have outperformed, while the US yield continues to flatten.
BNZ Markets Today.
Friday trading was subdued, as expected, with the US still in holiday mode. The USD continued to drift lower, with EUR the key beneficiary.
BNZ Markets Today.
The USD has sustained the fall seen post the FOMC minutes yesterday. Overnight moves have been small, with US markets closed for the Thanksgiving holiday.
BNZ Markets Today.
In light trading ahead of the US Thanksgiving holiday, the USD has struggled and is the biggest loser. US equities are flat around record highs while UST yields are down slightly.
BNZ Markets Today.
Yesterday’s risk on tone extended overnight, as equities push onwards and upwards and the VIX fear index fell to a risk-loving level sub-10. The S&P500 poked just above.
2,600 at one point for the first time and currently sits up around 0.7% on the day. European equities were up too, with the Euro Stoxx 50 closing up 0.5%. The DAX.
outperformed rising 0.8%, a sign markets are shrugging off the current German political impasse.
BNZ Markets Today.
Risk sentiment saw some improvement overnight with US equities showing modest gains and US yields a touch higher. The VIX fear index has pulled back under 11 for the first time in over a week. Currency movements have been generally subdued, with limited data on offer.
BNZ Markets Today.
The NZD underperformed on Friday, alongside other commodity currencies. Global rates and US equities showed modest falls amidst a slight risk-off tone.
BNZ Markets Today.
Bear market risk averted. After five consecutive daily falls in the MSCI World Index, the obituaries were starting to be written for the bull market in equities. They can be safely tucked away for another day as there’s been a broadly based rebound, across Europe (+0.8%), Japan (+1.5%) and the US (+0.8% so far). Keep buying the dips seems to be the underlying message from investors.
BNZ Markets Today.
A risk-off tone remains evident which sees lower equity markets and bond rates but the NZD has remained steady overnight, after a round-trip in the USD.
BNZ Markets Today.
Equity markets are generally lower, led by energy stocks as oil prices fell. US yields are flat to lower, while the EUR is higher.
BNZ Markets Today.
There was more action in the bond market than currency markets on Friday, with US 10-year rates back retesting the 2.40% mark.
BNZ Markets Today.
Risk appetite is lower as US tax bill negotiations continue and it’s not looking great. That’s had more impact on US equites than the modest changes seen in currency markets. The USD is slightly weaker while UST yields are slightly lower.
BNZ Markets Today.
A dearth of top-tier economic data and Trump acting statesman-like in his trip across Asia are making for a very dull week in markets. Currencies remain tightly rangebound, equity markets are flat and global rates have barely budged.
BNZ Markets Today.
Amidst a lack of news flow or top tier data and light trading conditions, the USD is showing broadly based gains, while commodity currencies have underperformed. US equities are down slightly off record highs, while US 10-year rates have traded in a 3bps range.
BNZ Markets Today.
The new week has begun with a surge in oil prices, modest currency movements and a further nudge down in global rates.
BNZ Markets Today.
A fairly dull end to the week for markets, with muted reaction to the US employment report, and the NZD mixed on the crosses.
Rural Wrap.
Drying Out.
- NZ soils drying out rapidly.
- An economic risk worth monitoring.
- As 2008 NZ recession attests.
Strategist.
BNZ Strategist.
Political protest noted, the extent of the drop in today’s ANZ business survey, so soon, means we also need to wonder what might be bugging NZ firms from a practical point of view. To be clear, we are not about to slash our economic growth forecasts on the basis of today’s survey. However, it surely makes us comfortable keeping our GDP forecasts on the conservative side for the near term (as does the suddenly dry weather). As such, there seems further reason to question the strength of the Reserve Bank’s latest GDP forecasts, as well as Treasury’s (with an eye on its Economic and Fiscal Update, expected ahead of Xmas). Today’s news is certainly no reason to back off our story of inflation picking up – something that the inflation gauges in today’s ANZ survey gave more life to, in fact. This is consistent with the business costs portended by the new government’s policy manifesto, reinforced by the still-abating currency. While we watch for the possibility of the HYEFU over the coming fortnight, there are no significant NZ data over the period otherwise.
The global economic backdrop remains conducive to higher interest rates but a lack of measured inflation to date is keeping global bond yields in check. This dynamic continues to weigh on NZ yields. But as global economic expansion continues at pace, the odds gradually increase for an uplift in inflation pressure and global bond yields. That’s our 2018 view. Higher German rates next year could play a key role in driving US (and NZ) rates higher. Our view of higher US yields points to an eventual steepening in the NZ 2s10s swap curve and ultimately wider NZ-US 10-year government bond spreads as NZ government bond issuance is expected to step up next year.
The NZD has pushed lower over recent months. There has been some fundamental basis for the weakness with some wobbles in global risk appetite, weaker international dairy prices, a narrowing in the gap between NZ and US short term interest rates (as the Fed is expected to hike interest rates again in December), and the uncertainty raised by the change in NZ government. But we feel a lot of this news is now priced in by the market. Regards NZD/EUR, the cross has spent much of 2017 on a downward path, to be down 12% year-to-date. But this move was from a very high level and the cross remains some 6% above our long-term purchasing power parity estimate. The ECB’s gradual move away from quantitative easing and expectations of an eventual removal of the negative deposit rate, are likely to drive EUR higher and be the key factors supporting further weakness in the NZD/EUR cross.
BNZ Strategist.
The evolution of housing and construction are not only important for the outlook for economic growth, but also the trajectory of inflation. Last week’s RBNZ Monetary Policy Statement highlighted a weaker (although not weak) outlook for housing and construction, amid GDP growth projections that otherwise strengthened. This seems as much a function of a softer starting point as a genuine toning down of future prospects. Indeed, the leading indicators on home-building activity have perked up again over recent months and today’s Q3 concrete production figures poked a touch higher, albeit with significant regional variation. Latest building consents and construction firms’ activity expectations in the coming fortnight’s data will be worth monitoring. Sure, existing house sales are weak, dented by increasingly aggressive LVR restrictions. But across a range of indicators the broader housing market still looks in good heart – probably too good for the RBNZ to start relaxing LVR restrictions just yet.
Short term interest rates have hit a record low. The 90-day bank bill rate traded at 1.91% and some government rates have recently been bid below the cash rate of 1.75%. Domestic liquidity is gushing, as banks are well ahead of funding targets and credit growth is softer. As these conditions continue, the 2-year swap rate has a good chance of reaching a fresh low for the year, down towards 2.10%. The top of the range into early next year is probably more like 2.25% now, with global forces being the most likely source of any upside pressure. Meanwhile, the proposed new policy framework stemming from revisions to the RBNZ Act has had no bearing on our monetary policy outlook, in contrast to some others’ views.
Over the past 12 months, the NZD has depreciated against most major currencies, including significant falls against EUR, GBP, and CAD. This has closed up some of the long-term currency misalignment as measured by our purchasing power parity estimates. On a TWI basis, the NZD is currently very close to our long-term PPP estimate, supporting RBNZ Acting Governor Spencer’s recent statement that the NZD was ‘closer to a sustainable level’. Our PPP estimates have no bearing on our 1 to 2 year ahead projections for the NZD. Corporates with a longer-term focus, say 3 to 5 years ahead, should budget for lower NZD/EUR, NZD/GBP, NZD/JPY, and NZD/CAD cross rates. Over the longer-term horizon, NZD/USD is more likely to be higher than lower, while we have no strong opinion, one way or the other, on NZD/AUD.
Economics and market research.
The ANZ Economics & Markets Research team is headed by Chief Economist, Sharon Zollner. Sharon’s team of experienced strategists and economists provide forecasts and research on the New Zealand economy and financial markets.
Weekly developments in the international and local financial markets, and economic commentary.
View important data and policy releases.
View forecasts for the macro-economy and trends in New Zealand’s financial markets.
The results of a monthly survey of 1,500 businesses nationwide. Components in the survey are highly correlated with GDP.
A summary of the price trends for New Zealand’s 17 main commodity exports.
Bi-monthly overview of developments in the rural sector, combined with research on topical issues (previously Rural Focus).
Monthly overview of property market, assessing trends, the outlook and suggested strategies for borrowers.
A monthly measure of consumer confidence in the New Zealand economy and how this affects their spending behaviour.
Monthly indication of New Zealand labour market trends based on online and print job advertising.
Monthly indicator of NZ economic momentum using traffic volumes data.
Our Monthly Inflation Gauge provides a directional signal of broad trends and movements in non-tradable CPI inflation.
View the value of the New Zealand dollar (NZD) exchange rate from historical rates through to the most recent hourly updates.
A graphical summary of key NZ interest rates, updated throughout each business day.
A timetable of forthcoming releases for ANZ Commodity Price Index and ANZ-Roy Morgan Consumer Confidence.
If you would like to be added to our electronic distribution list, or would like to be removed, please send an email to nzeconomicsanz detailing the publications.
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BNZ Research.
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Publications available.
Currency Research.
Weak USD Threatens Our NZD Call.
In our opening currency piece for the year, “NZD Review and Outlook” we touched on a few themes including the weak USD story. We expand on this theme and the implications for the NZD.
NZD Review and Outlook.
The NZD underperformed last year, falling by 4.3% on a TWI basis and falling against 12 of the 17 currencies that make up the TWI basket. Of the key majors, the NZD only rose against the USD (+2%), with falls against EUR ( 10%), GBP (-6%), AUD (-5½%), CAD, (-4%), CNY (-4%) and JPY (-1%).
NZD Corporate FX Update.
- After being re-rated lower over the past few months, our projections show the NZD spending much of the year ahead flat around USD 0.68-0.70. In practice that means the occasional flourish into the low USD 0.70s, but relatively short-lived, and maybe a look at USD 0.66 sometime through the next year.
NZD/EUR: Downward trend intact.
- NZD/EUR has spent much of 2017 on a downward path and is currently down 12% year-to-date. But this move was from a very high level and the cross remains some 6% above our long-term purchasing power parity model estimate.
- The strong economic fundamental forces that have been in play over recent years and supported a rich NZD/EUR cross rate have been gradually unwinding. The ECB’s gradual move away from quantitative easing and expectations of an eventual removal of the negative deposit rate, are likely to drive EUR higher and be the key factors supporting further weakness in the cross.
- The model we introduced earlier this year still shows fair value heading steadily lower to EUR 0.54 when the ECB’s (shadow) policy rate reacheszero. The NZD/EUR downward trend still looks intact until we reach that sort of level. It would be prudent for corporates to take advantage of any short-term rallies to hedge positions in anticipation of further downside potential.
NZD vs. Long-Term Fair Value Estimates.
- Over the last 12 months, the NZD has depreciated against most major currencies, including significant falls against EUR, GBP, and CAD. This has closed up some of the long-term currency misalignment as measured by our purchasing power parity estimates.
Economy Watch.
Seeing Through the CPI’s New Clothes.
Sure, the RBNZ, in its November Monetary Policy Statement (MPS), was looking for 1.8%, and, more to the point, a slowdown to just 1.5% for Q1 2018. However, it also forecast annual CPI inflation to pop back up to 2.1% in Q2 2018 (and to stay around the middle of the 1.0 to 3.0% target band over the remainder of the forecast horizon). Today’s CPI outturn undermines this profile, at least for the foreseeable future.
Performance of Services Index - Solid Performer.
New Zealand’s services sector ended the year in solid expansion territory, according to the BNZ - BusinessNZ Performance of Services Index (PSI).
Performance of Manufacturing Index - Summer Slowdown.
New Zealand’s level of manufacturing expansion slowed during December, according to the BNZ - BusinessNZ Performance of Manufacturing Index (PMI).
BNZ Economy Watch: QSBO Holds Up Rather Well, Considering.
Sure, this morning’s Quarterly Survey of Business Opinion (QSBO) registered a further fall in net confidence, into negative territory. However, the further we delved into this NZIER report the more resilient it appeared. While firms are publicly expressing unease about the new government, they are privately getting on with business. Indeed, their most pressing issue at the moment would seem to be a lack of resources – both capital and labour – which is starting to impinge on profitability.
BNZ Economy Watch - GDP Stirs but may yet be Shaken.
There was a dump of NZ data this morning, covering the current account deficit for Q3, and merchandise trade, net migration, and tourism in November. It is a lot of information following on from this morning’s dairy auction.
Overall, there was nothing to shake the idea that the economy continues to expand at a reasonable clip. However, there are more signs of dairy prices easing that will be a drag on exports in 2018.
BNZ Economy Watch - NZ Data Galore.
There was a dump of NZ data this morning, covering the current account deficit for Q3, and merchandise trade, net migration, and tourism in November. It is a lot of information following on from this morning’s dairy auction.
Overall, there was nothing to shake the idea that the economy continues to expand at a reasonable clip. However, there are more signs of dairy prices easing that will be a drag on exports in 2018.
BNZ Economy Watch - The Problem with Confidence.
After it fell off a cliff in November, the ANZ business survey rebounded a bit in December, for the most part. However, it’s worth pointing out that the recovery in its headline figures was frustrated by a still-weakening view amongst agriculture respondents.
Performance of Manufacturing Index.
New Zealand’s level of manufacturing activity during November returned to September’s expansion result, according to the BNZ - BusinessNZ Performance of Manufacturing Index (PMI). The seasonally adjusted PMI for November was 57.7 (a PMI reading above 50.0 indicates that manufacturing is generally expanding; below 50.0 that it is declining). This was 0.4 points up from the previous month, and returned the sector back to September’s result. It also continues the relatively tight band of expansion seen over the last four months. Overall, the sector has remained in expansion in all months since October 2012. BusinessNZ’s executive director for manufacturing Catherine Beard said that the sector is heading towards a stronger second half of the year. “The sub index value for production (62.1) was at its highest level of expansion since July 2013, while finished stocks (57.5) was the highest recorded since the survey began, just pipping the 57.4 recorded in September 2014. Also, the proportion of positive comments in November (65.1%) increased slightly from October (64.2%). BNZ Senior Economist, Doug Steel, said that “recent surveys have seen business confidence falter during and after the government formation process. In contrast, the PMI, which is a survey of business outcomes rather than sentiment has remained rock solid over recent months”.
HYEFU Holds the Fort for the Budget Bun Fight.
- HYEFU hangs together remarkably well.
- With a largely unaltered bond programme.
- As Treasury net-increases nominal GDP forecast.
- NZGB bond rates fall in relief, NZD steady.
- But BPS flags pressures for Budget 2018.
- Where spending promises more fully accounted.
Record Terms.
- Merchandise terms of trade hits all time high.
- But is expected to ease back from here.
- Trade volumes offer Q3 GDP support.
- Imported deflation ending?
More Than Political Protest by NZ Firms?
- ANZ business survey slumps majorly.
- As it tends to do with Labour-led governments.
- But reasons for genuine caution too.
- Jump in survey's inflation gauges also an issue.
- As NZD continues to abate.
Drying Out.
- NZ soils drying out rapidly.
- An economic risk worth monitoring.
- As 2008 NZ recession attests.
When the Little Things Mean So Much.
- 0.2% gain in Q3 retail effectively huge.
- As it builds on Q2's sporting fillips.
- But be careful in interpreting the regional data.
- Retail inflation shaking its negativity.
- Fiscal injection to households still to come.
Performance of Services Index.
Activity in New Zealand’s services sector during October was largely on par with recent months, according to the BNZ - BusinessNZ Performance of Services Index (PSI). The PSI for October was 55.6, which was 0.3 points lower than September (A PSI reading above 50.0 indicates that the service sector is generally expanding; below 50.0 that it is declining). It was also the third time in four months that activity rested between 55-56 points. BusinessNZ chief executive Kirk Hope said that while the sector has shown consistent and healthy levels of expansion, it is slightly off the 56-58 values generally experienced in recent years. “Despite overall expansion not being quite in the same league as recent years, the proportion of posi¬tive comments for October (67.6%) experienced a noticeable lift from September (56.6%), with many outlining conditions being business as usual. Also, a number of negative comments continued to revolve around General Election uncertainly”. BNZ Senior Economist Doug Steel said that “these are robust results given the prevailing uncertainty surrounding the election, coalition negotiations, and government formation over the period. It was a similar story in last week’s equivalent for the manufacturing sector. It is a positive start for economic growth in the final quarter of the year”.
Performance of Manufacturing Index.
Activity in New Zealand’s manufacturing sector during October remained within a fairly tight band of expansion over recent months, according to the BNZ - BusinessNZ Performance of Manufacturing Index (PMI). The seasonally adjusted PMI for October was 57.2 (a PMI reading above 50.0 indicates that manufacturing is generally expanding; below 50.0 that it is declining). While this was again 0.4 points lower than the previous month, the figure still represented very healthy and consistent levels of expansion. Overall, the sector has remained in expansion in all months since October 2012. BusinessNZ’s executive director for manufacturing Catherine Beard said that the fundamentals of the October result remained healthy. “The two main sub index values of production (60.7) and new orders (60.1) indicated strong expansion for October. Also, while the proportion of positive comments dipped in October (64.2%) compared with 69.5% in September, it was still similar to the 65% recorded in August. BNZ Senior Economist, Craig Ebert, said that “October’s result was certainly encouraging, as was September’s - bearing in mind the PMI is about the nuts and bolts of activity rather than sentiment about where things might be heading”.
Tiptoeing Through the Minefield.
- Cash rate unchanged at 1.75%
- But RBNZ becomes a trifle hawkish.
- As inflation forecast raised.
- And new government policies are embedded into forecasts.
- We stick with our view that the cash rate will rise in 2018.
Outlook for Borrowers: Post November MPS.
- With expectations of unchanged monetary policy for at least another nine months, wholesale floating rates and short-dated wholesale fixed rates should remain flat through the rest of the year and into early next year. This suggests little need for businesses to rush in to protect against higher short term rates.
Interest Rate Strategy.
Interest Rate Strategy - Taking Stock After NZ CPI.
New Zealand rates have moved higher over the past few months, mainly driven by rising global rates. Before the CPI release, the 5 year swap rate had moved to 2.78% and at the front end, the 2 year rate had reached a 3 month high of 2.27%. While NZ rates have been dragged higher by global forces, they still significantly outperformed the US.
Interest Rate Strategy: NZGB Yields To Go Higher This Year – Lighten Up On Duration.
We expect NZGB yields to be pushed higher by USTs.
New Zealand yields fell over the course of 2017 as the RBNZ kept the OCR at a record low of 1.75% and the initial sell-off after the US Presidential election in November 2016 unwound. NZ yields remain well off the levels seen in mid-2016 in the aftermath of Brexit, but are still reasonably near to their range lows. We expect NZGB yields to move higher, mainly driven by moves offshore in the first half of the year.
Interest Rate Strategy: Short rates hit record low.
- Short term interest rates have hit a record low. The 90-day bank bill rate traded at 1.905% and some government rates like T-bills and RB bills have recently been bid below the cash rate of 1.75%. Domestic liquidity is gushing, as banks are well ahead of funding targets and credit growth is softer.
Markets Outlook.
Taxing Times.
Before the next MPS, the only NZ data which could potentially cause a stir are those regarding the December quarter labour market. These are due 7 February. New Zealand’s labour market is certainly steaming – if one consults the latest tax data.
An Inflationary Basis.
Providing the NZ CPI doesn’t shock for Q4, the debate will turn to how it will go in the early stages of 2018. In particular, that there is a good chance its annual rate of inflation will slow in Q1 – simply because a stocky quarterly result from Q1 last year will be dropping out of the calculations. Increased subsidies for tertiary fees will also be a drag on the CPI in Q1 2018. We expect annual inflation to dip to 1.5% in this quarter, and stay there in Q2. It will belie much of the capacity pressure in the economy, but could yet engender more delay with respect to OCR normalisation.
2018: The More Things Change…
In spite of all that has changed, and is changing, we haven’t really altered our forecasts of the NZ economy, from a broad perspective. As such, they remain relatively upbeat. So we still envisage pressure will come on the RBNZ to start lifting its policy rate later on this year.
HYEFU/BPS to Shine a Light on Fiscal Path.
- Robertson's speech contained nothing new.
- HYEFU/BPS to illuminate fiscal policy/costing.
- ECT/Paymark show spending spark in Nov/Dec.
- Also due this week: Nov food prices and PMI.
- Our Q3 GDP pick settled at 0.7% (2.5% y/y)
New Zealand in Hot Water.
- NZ sea temperatures unusually high.
- Spencer’s talk on low inflation a scene setter.
- Partials to test our 0.7% view on Q3 GDP.
- Data to show housing stabilising?
- Commodity price updates also due this week.
The Good (Old) Days.
- Business/consumer confidence diverging.
- Political poll largely unchanged.
- Q3 terms of trade to surpass peak of 1973.
- NZ GDP history revised up 2.2%
- RBNZ FSR to simply outline criteria for LVR exit.
- And…it's dry before summer even begins.
Rewriting Economic History.
- Q3 retail sales likely to sport a hangover.
- PSI (55.6) like PMI (57.2) robust to political flux.
- Oct FPI leaves our Q4 CPI pick at 0.6% (2.1% y/y)
- Friday's migration figures to confirm further fall?
- We view Oct exports/imports bigger than market.
- Annual accounts set to revise up GDP.
Nominally Important.
- Q3 GDP growth might struggle for 0.7%
- But CPI still set to exceed RBNZ expectations.
- So can HYEFU sustain its nominal GDP forecasts?
- Q3 PPIs to slow on terms of trade peak.
- Concrete and REINZ data of RBNZ interest.
- Will politics spook Friday's Oct. PMI?
Time for Normalisation?
- Time to drop policy neutrality.
- Inflationary pressures are rising.
- NZD weakness key.
- Potential PTA and RBNZ Act changes no cause for inaction.
- But general level of policy uncertainty a credible excuse.
Markets Today.
BNZ Markets Today.
US 10-year Treasury yields nudged up to a fresh high but US equities are unperturbed today, following the nearly 2% loss in the S&P500 seen over the previous couple of sessions. Currencies haven’t changed much since the local close, but for the day as a whole, the NZD has performed well amidst a mildly softer USD backdrop.
BNZ Markets Today.
Markets are trading a different pattern today than we’ve been used to, with the USD stronger, weaker equity markets and higher global bond rates, led by the long end.
BNZ Markets Today.
The USD ended the week on a soft note helping to propel US equities to another record high, while global bond rates drifted higher. For the week, the NZD was 1% higher against the USD but down slightly on all the other major crosses.
BNZ Markets Today.
The dollar is weaker again overnight, although that’s as much a reflection of EUR strength, after ECB President Draghi didn’t push back against the recent rise in the euro. In Davos, US Treasury Secretary Mnuchin said there were benefits and costs to the USD’s current value, which didn’t do much to change the market’s perception that the US administration wants a weaker dollar. US stocks and bond yields were largely unchanged. The NZD has recovered a bit of ground against the USD since the weaker-than-expected CPI release yesterday.
BNZ Markets Today.
The USD is weaker across the board overnight after US Treasury Secretary Mnuchin said a weak dollar was good for US trade and they weren’t concerned about short-term movements. The NZD is above 0.74 as we write. The GBP has also been boosted a stronger than expected employment report and more encouraging comments on Brexit. The S&P500 is broadly unchanged, while 10 year Treasury yields have risen back to recent highs.
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It was more of the same again overnight, with US stocks pushing higher and the USD weaker. The US administration announced it was increasing tariffs on imported solar panels and washing machines, although this hasn’t really dented sentiment. The NZD continued to rise and is now around 0.735.
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Around an hour ago, US Senate leaders announced that they had agreed a deal to end the US government shutdown. Markets hadn’t been particularly phased in any event.
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Focus is currently on Washington where a US government shutdown deadline looms this weekend unless a stopgap funding bill is agreed. The USD remains under pressure as a result, while the US 10-year rate pushed through 2.60% for the first time since March.
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The NZD has recovered overnight after slipping through the local trading session on little news. Bitcoin continued to plunge, falling as low as $9185 this morning, which still seems about $9000 too high.
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US markets are open after their long weekend but market movements have been fairly restrained, with little news.
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Markets are quiet with the US on holiday, but that hasn’t prevented another lurch down in the USD, while the NZD makes further gains for the year.
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On Friday, political developments saw a surge in EUR and GBP, while the USD and the NZD underperformed. Stronger US inflation and retail sales data saw only a temporary move up in US 10-year Treasury yields.
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US Treasury yields steadied overnight after China dismissed reports yesterday that it was considering reducing its UST purchases as “fake news”. Stocks and commodities moved higher amid continued global growth optimism, with Brent crude oil reaching a 3 year high. The minutes to the last ECB meeting were seen as hawkish, with the central bank noting it may change its guidance on monetary policy early this year. The EUR rose sharply, and this has dragged the NZD up to a 3 month high.
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US rates rose again overnight, after (unverified) reports that China was considering slowing or stopping US Treasury purchases. US stocks and the USD fell in response to the story, although the initial moves have mostly unwound. The NZD broke through 0.72 overnight but has since has come back.
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The US 10 year Treasury yield broke above 2.50% overnight, its highest level since March, after the BoJ made small changes to their QE purchase amounts. Risk sentiment remains positive with US stocks rising again and US high yield spreads hitting their tightest since 2007. The NZD was relatively strong again overnight.
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Markets were subdued overnight, with only small moves seen across asset classes. US stocks consolidated near record levels amid continued low volatility while the USD increased a little overnight. The NZD outperformed.
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2018 has started as 2017 left off with growing global economic optimism, new record highs in stock indices and further strength in commodity prices. Commodity currencies, including the NZD, have risen so far this year. Friday’s release of US non-farm payrolls was a bit weaker than expected but this didn’t dent the positive sentiment. US stocks and yields ended higher on Friday and the NZD reached its highest level since October.
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US stocks are unchanged overnight after the House and Senate both approved the US tax bill, as widely expected. The bill will be sent back to the House today for a few small (uncontentious) amendments and then signed into law by Trump at some point this week. Global bond yields pushed higher again overnight, with the 10 year US Treasury yield almost reaching 2.50%, its highest level in 9 months. The NZD remains a little below 0.70.
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US stocks have drifted back from their record highs.
overnight as the market awaits the House vote on the US.
tax bill later today ahead of the Senate vote tomorrow.
Global bond yields moved higher after some hawkish.
comments from ECB members and better than expected.
US housing data. But low liquidity probably exacerbated.
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US stock indices rose to new record highs on Friday and.
the USD strengthened across the board as House and.
Senate Republicans agreed on a final version of the tax bill.
for vote this week. Republican senators Bob Corker and.
Marco Rubio both indicated they would vote for the bill.
this week, giving the market greater comfort that it would.
pass the Senate vote and ultimately be enacted. The NZD.
has stabilised around 0.70 as we await a raft of domestic.
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The USD is weaker against most currencies over the past 24 hours as the market interpreted the FOMC as more dovish than expected. The ECB raised its growth forecasts but more importantly cut its core inflation forecast for the end of 2018 and that has seen the EUR struggle too. The AUD was the best performing currency after a stellar employment report. The NZD has lagged overnight, with NZD/AUD down almost a cent to 0.91.
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The USD is weaker across the board and yields lower overnight after US core CPI surprised to the downside. The NZD is the top performer. US stocks are also a bit higher, with the current low inflation backdrop seen as supportive of risk assets. Attention now turns to the FOMC December meeting at 8am with the market’s focus firmly on how many hikes the Fed projects for 2018.
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Most market moves were again reasonably modest overnight, US stocks inching ahead to new highs once more, as markets await the Fed meeting tomorrow morning and US CPI. The NZD has risen a little further against most major currencies again overnight, but on no discernible news. The AUD has been supported by news of M&A activity.
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The NZD is up against all the major currencies over the past 24 hours after news that Adrian Orr had been confirmed as the new RBNZ Governor. There hasn’t been too much movement elsewhere, as markets tread water ahead of key events later this week FOMC, ECB and BoE meetings, US CPI).
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Currency movements were modest at the end of last week, with GBP the only notable mover Friday night despite signs that Brexit talks can move to the next phase. There was a slight steepening of the curve after the US employment report.
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Trading conditions have been quiet, as they typically are, ahead of the US employment report, due tonight. Currency movements have been modest, with commodity currencies like the NZD underperforming a little. Bitcoin is higher (goes without saying). Global rates are down slightly.
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A modest risk-off feel has pervaded markets this week, with US markets down slightly after three down days in a row and much weaker Asia equity markets yesterday. This sees US 10-year yields continuing to drift lower. On the back of this mood, JPY is the top performer since yesterday morning, while the NZD is holding its ground, further signs that a decent support base has been found.
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There’s been plenty of economic newsflow to digest but not a lot of price action, with traders reporting subdued flows. The NZD is up on all the crosses for the day, despite slipping slightly overnight. US 10-year yields are down slightly.
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The week has begun with a reversal of Friday’s price action, with the USD recovering losses, the NZD lower, higher global bond rates and higher equity markets.
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It was a volatile Friday night trading session with the net result being slightly weaker US equities, lower global bond rates and a weaker USD. The NZD made up some lost ground.
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Overnight, the NZD has sustained the fall seen after yesterday’s ANZ business outlook survey. Some monthend buying pressure sees EUR and GBP higher. US 10-year yields have nudged up through the 2.40% resistance level.
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GBP has made further gains on optimism around Brexit talks, while global rates are a lot higher overnight.
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The NZD holds the top performing spot for the second consecutive day, although no more progress has been made overnight, as the USD has recovered a little. UST yields are slightly lower.
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Amidst a day lacking in newsflow, the NZD and JPY have outperformed, while the US yield continues to flatten.
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Friday trading was subdued, as expected, with the US still in holiday mode. The USD continued to drift lower, with EUR the key beneficiary.
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The USD has sustained the fall seen post the FOMC minutes yesterday. Overnight moves have been small, with US markets closed for the Thanksgiving holiday.
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In light trading ahead of the US Thanksgiving holiday, the USD has struggled and is the biggest loser. US equities are flat around record highs while UST yields are down slightly.
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Yesterday’s risk on tone extended overnight, as equities push onwards and upwards and the VIX fear index fell to a risk-loving level sub-10. The S&P500 poked just above.
2,600 at one point for the first time and currently sits up around 0.7% on the day. European equities were up too, with the Euro Stoxx 50 closing up 0.5%. The DAX.
outperformed rising 0.8%, a sign markets are shrugging off the current German political impasse.
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Risk sentiment saw some improvement overnight with US equities showing modest gains and US yields a touch higher. The VIX fear index has pulled back under 11 for the first time in over a week. Currency movements have been generally subdued, with limited data on offer.
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The NZD underperformed on Friday, alongside other commodity currencies. Global rates and US equities showed modest falls amidst a slight risk-off tone.
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Bear market risk averted. After five consecutive daily falls in the MSCI World Index, the obituaries were starting to be written for the bull market in equities. They can be safely tucked away for another day as there’s been a broadly based rebound, across Europe (+0.8%), Japan (+1.5%) and the US (+0.8% so far). Keep buying the dips seems to be the underlying message from investors.
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A risk-off tone remains evident which sees lower equity markets and bond rates but the NZD has remained steady overnight, after a round-trip in the USD.
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Equity markets are generally lower, led by energy stocks as oil prices fell. US yields are flat to lower, while the EUR is higher.
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There was more action in the bond market than currency markets on Friday, with US 10-year rates back retesting the 2.40% mark.
BNZ Markets Today.
Risk appetite is lower as US tax bill negotiations continue and it’s not looking great. That’s had more impact on US equites than the modest changes seen in currency markets. The USD is slightly weaker while UST yields are slightly lower.
BNZ Markets Today.
A dearth of top-tier economic data and Trump acting statesman-like in his trip across Asia are making for a very dull week in markets. Currencies remain tightly rangebound, equity markets are flat and global rates have barely budged.
BNZ Markets Today.
Amidst a lack of news flow or top tier data and light trading conditions, the USD is showing broadly based gains, while commodity currencies have underperformed. US equities are down slightly off record highs, while US 10-year rates have traded in a 3bps range.
BNZ Markets Today.
The new week has begun with a surge in oil prices, modest currency movements and a further nudge down in global rates.
BNZ Markets Today.
A fairly dull end to the week for markets, with muted reaction to the US employment report, and the NZD mixed on the crosses.
Rural Wrap.
Drying Out.
- NZ soils drying out rapidly.
- An economic risk worth monitoring.
- As 2008 NZ recession attests.
Strategist.
BNZ Strategist.
Political protest noted, the extent of the drop in today’s ANZ business survey, so soon, means we also need to wonder what might be bugging NZ firms from a practical point of view. To be clear, we are not about to slash our economic growth forecasts on the basis of today’s survey. However, it surely makes us comfortable keeping our GDP forecasts on the conservative side for the near term (as does the suddenly dry weather). As such, there seems further reason to question the strength of the Reserve Bank’s latest GDP forecasts, as well as Treasury’s (with an eye on its Economic and Fiscal Update, expected ahead of Xmas). Today’s news is certainly no reason to back off our story of inflation picking up – something that the inflation gauges in today’s ANZ survey gave more life to, in fact. This is consistent with the business costs portended by the new government’s policy manifesto, reinforced by the still-abating currency. While we watch for the possibility of the HYEFU over the coming fortnight, there are no significant NZ data over the period otherwise.
The global economic backdrop remains conducive to higher interest rates but a lack of measured inflation to date is keeping global bond yields in check. This dynamic continues to weigh on NZ yields. But as global economic expansion continues at pace, the odds gradually increase for an uplift in inflation pressure and global bond yields. That’s our 2018 view. Higher German rates next year could play a key role in driving US (and NZ) rates higher. Our view of higher US yields points to an eventual steepening in the NZ 2s10s swap curve and ultimately wider NZ-US 10-year government bond spreads as NZ government bond issuance is expected to step up next year.
The NZD has pushed lower over recent months. There has been some fundamental basis for the weakness with some wobbles in global risk appetite, weaker international dairy prices, a narrowing in the gap between NZ and US short term interest rates (as the Fed is expected to hike interest rates again in December), and the uncertainty raised by the change in NZ government. But we feel a lot of this news is now priced in by the market. Regards NZD/EUR, the cross has spent much of 2017 on a downward path, to be down 12% year-to-date. But this move was from a very high level and the cross remains some 6% above our long-term purchasing power parity estimate. The ECB’s gradual move away from quantitative easing and expectations of an eventual removal of the negative deposit rate, are likely to drive EUR higher and be the key factors supporting further weakness in the NZD/EUR cross.
BNZ Strategist.
The evolution of housing and construction are not only important for the outlook for economic growth, but also the trajectory of inflation. Last week’s RBNZ Monetary Policy Statement highlighted a weaker (although not weak) outlook for housing and construction, amid GDP growth projections that otherwise strengthened. This seems as much a function of a softer starting point as a genuine toning down of future prospects. Indeed, the leading indicators on home-building activity have perked up again over recent months and today’s Q3 concrete production figures poked a touch higher, albeit with significant regional variation. Latest building consents and construction firms’ activity expectations in the coming fortnight’s data will be worth monitoring. Sure, existing house sales are weak, dented by increasingly aggressive LVR restrictions. But across a range of indicators the broader housing market still looks in good heart – probably too good for the RBNZ to start relaxing LVR restrictions just yet.
Short term interest rates have hit a record low. The 90-day bank bill rate traded at 1.91% and some government rates have recently been bid below the cash rate of 1.75%. Domestic liquidity is gushing, as banks are well ahead of funding targets and credit growth is softer. As these conditions continue, the 2-year swap rate has a good chance of reaching a fresh low for the year, down towards 2.10%. The top of the range into early next year is probably more like 2.25% now, with global forces being the most likely source of any upside pressure. Meanwhile, the proposed new policy framework stemming from revisions to the RBNZ Act has had no bearing on our monetary policy outlook, in contrast to some others’ views.
Over the past 12 months, the NZD has depreciated against most major currencies, including significant falls against EUR, GBP, and CAD. This has closed up some of the long-term currency misalignment as measured by our purchasing power parity estimates. On a TWI basis, the NZD is currently very close to our long-term PPP estimate, supporting RBNZ Acting Governor Spencer’s recent statement that the NZD was ‘closer to a sustainable level’. Our PPP estimates have no bearing on our 1 to 2 year ahead projections for the NZD. Corporates with a longer-term focus, say 3 to 5 years ahead, should budget for lower NZD/EUR, NZD/GBP, NZD/JPY, and NZD/CAD cross rates. Over the longer-term horizon, NZD/USD is more likely to be higher than lower, while we have no strong opinion, one way or the other, on NZD/AUD.
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